半导体 “熄火”了吗?华泰证券黄乐平:未来几年仍旧是一个确定性很高的板块

发布时间:2021-11-06 21:55:33 来源:米乐体育视频直播

  今天A股三大指数全面上攻,Wind半导体指数却逆市跌落1.76%,盘中最大跌幅超越4%,千亿市值大白马北方华创、中微公司、兆易立异等纷繁下挫。

  近来,上海证券报记者专访华泰证券TMT研讨组负责人、科技与电子首席分析师黄乐平,他曾上任于诺基亚、野村证券、中金公司,有着丰厚的科技职业研讨阅历。

  黄乐平以为,国内芯片缺少的问题或许会继续到下一年;长时刻来看,国产化需求将是推进我国半导体职业增加的一个结构性时机,在细分赛道中最看好半导体设备。

  “芯片缺少是周期性的问题,半导体职业根本上每四五年阅历一个周期,由供应和需求两方面要素一起推进。” 黄乐平表明,从供应侧来看,因为疫情形成的厂商关停,以及运送途径问题,对供应链形成冲击;从需求侧来看,5G手机换机潮降临、新能源轿车等带来结构性增加,下流需求高度景气,形成了供需不平衡。

  在他看来,本轮缺芯和以往最大的不同是:“原先咱们都是零库存的出产形式,因为忧虑供应链不稳定,一些企业纷繁提高了库存需求,这加重了供求严重。”

  至于供需何时能够趋于平衡,黄乐平表明全球商场和我国商场要分隔来看。全球商场,跟着疫情问题缓解,半导体职业有望回到正常的供求关系。可是我国商场还要考虑到国产化的需求,至少到下一年缺芯仍是很难缓解。

  “咱们做了一个核算,现在国内商场的半导体自给率只要20%,假如把一切半导体厂,包含宣告要盖的半导体厂都算上,从现在到2025年,半导体的产能最多也就翻一倍多点,自给率大约能进步30%到40%之间,供需缺口仍旧很大。”他说道。

  黄乐平表明,国产化需求将是推进我国半导体职业增加的一个结构性时机,晶圆厂仍有大幅扩张制作产能的需求,国内半导体职业至少未来几年仍旧是一个确定性很高的板块。

  半导体职业的细分范畴许多,大致能够分为上游资料、设备;中游规划、制作、封测以及下流使用终端。跟着半导体晶圆厂活跃扩张产能,哪个范畴的获益度最高?

  黄乐平表明,上游的半导体设备、资料将保持高景气量。尤其是在国产化进程加快下,半导体设备职业的成长性将强于周期性。其间,国产刻蚀设备、薄膜堆积设备和测验设备有望成为半导体设备国产化的突破口。

  结合近期半年报预发表状况来看,半导体职业上游设备厂商的成绩同比、环比均大幅增加,产能扩张传导到上游设备的逻辑现已完成到成绩上。

  关于半年报成绩,黄乐平以为,不能只看到提价对半导体成绩的助推,还要结合终端需求来评价。他举例表明,二季度我国智能手机商场出货量同比下降11%。假如公司是首要是做手机芯片相关的,尽管产品提价,可是终端销量欠好,终究也或许导致成绩不及出资人预期。

  二季度以来,在职业继续高景气推进下,半导体产业链公司股价遍及已呈现大幅上涨。怎么看待职业的估值水平?

  黄乐平以为,板块和个股的估值应该分隔来看。首要板块的高估值,隐含的是整个板块高增加,拉长时刻维度来看,职业均匀估值和全球水平应该是趋同的。

  “以手机产业链为例,跟着10年左右的国产化进程,手机产业链的估值根本上来说和全球的估值现已根本上趋同了。但咱们不知道半导体要花多少年。咱们做过一个核算,上一年我国半导体公司的收入占全球的份额是在10%左右,美国企业大约是40%多,就现在这个距离来看仍是蛮大的。”

  就个股而言,他以为,股价的上升首要仍是由盈余推进,从估值视点看,有些个股的估值比全体板块还要高,接下来要重视半年报成绩能否完成预期。各个细分范畴的重视点不一样,比方规划公司首要看毛利率;重财物的公司就首要看本钱出资的周期。但归根到底仍是看利润率,公司能为股东发明多少报答。

  回忆黄乐平的研讨生计,他曾经在诺基亚上任,转型金融职业先后在野村证券、中金公司、华泰证券研讨TMT职业,兼看港股、A股商场,有着丰厚的科技职业研讨阅历。

  关于TMT职业的研讨办法,黄乐平共享了三方面阅历:一是,要有全球化视角。他以为科技职业是一个全球化的职业,产业链遍及各个国家,有必要要用全球的视角来看科技职业。

  二是,重视一、二级的联动。不光要看上市的公司,还要看非上市的公司。尤其是国内创业气氛很浓,许多科技公司从建立到上市时刻很短,有些四、五年就开展起来了,作为分析师来说要跟上科技公司快速开展的节奏。

  三是,要发挥斗胆的幻想。在科技范畴,咱们能够幻想到的工作最终大多都完成了。他举了个简略的比如,最早在2012、2013年的时分许多分析师都不信任电动车能够成功,但现在回过头来看,电动车现已成为了最抢手的风口。

  那么,泛科技范畴下一个风口会是什么呢?黄乐平在采访中共享了最近大火的一个概念“元国际”,这个概念现已成为了本年创投圈最火的论题之一。

  “元国际”这个词是在1992年出书的科幻小说《雪崩》中被初次提出,元国际是一个与实际日子平行的国际,使用增强实际(AR)、虚拟实际(VR)和互联网等技能后,实际国际能够逐个投射到元国际中。

  黄乐平表明,虚拟国际日子的下一个形状或许是元国际,在5G、云核算、AI、区块链等数字技能支持下,人类日子的数字化程度将会进一步提高,新产业将会加快兴起,相应也将会带来全新的出资时机。



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